Analiza Finansowa – Kopex S.A. – wstępna analiza rachunku zysków i strat

W badanym okresie największy zysk netto spółka osiągnęła w roku 1995 kiedy wynosił on 15315,4 tys. zł. Taki wysoki zysk spowodowany był trzykrotnym wzrostem przychodów netto ze sprzedaży oraz prawie czterokrotnym wzrostem pozostałych przychodów finansowych w stosunku do roku poprzedniego. Równie wysokie skoki zanotowały w tym roku pozycje kosztów, np. Koszt wytworzeniu sprzedanych wyrobów wzrósł w 1995 roku pięciokrotnie, lecz nie wzrastały one jednakże tak szybko jak przychody. Kolejny rok – 1996 – przyniósł ponowną stabilizacje wszystkich wartości do parametrów zbliżonych do roku 1994.

Wstępna analiza sprawozdania z przepływów finansowych

Działalność operacyjna badanej spółki generowała(przed uwzględnieniem zmian w majątku obrotowym) w badanym okresie dosyć duże przychody pieniężne szczególnie duże w roku 1996 gdzie owe przychody wynosiły ok. 17 500 tys. zł. Również jedynie w tym roku były wystarczające aby pokryć wydatki inwestycyjne badanego przedsiębiorstwa, ponieważ w pozostałych latach saldo środków pieniężnych z działalności operacyjnej było ujemne. Działalność inwestycyjna w badanym okresie skierowana była głównie na nabycie składników rzeczowego majątku trwałego, co miało miejsce w latach 1994-1995, oraz na finansowanie majątku trwałego co miało miejsce w roku 1996. W całym analizowanym okresie badana spółka odnotowała ujemne saldo przepływów środków pieniężnych.

Wskaźnikowa analiza sprawozdania finansowego

1. Ocena płynności finansowej przedsiębiorstwa

Pozycja	Lata	Dynamika
1994	1995	1996	95/94	96/95	96/94
1. Wskaźnik bieżącej płynności finansowej	1.9	2.4	2.2	126.4%		91.5% 115.7%
2. Wskaźnik płynności przyspieszonej	1.9	2.3	2.1	124.0%		93.0% 115.3%
3. Wskaźnik środków pieniężnych	1.1	1.3	1.0	113.5%	76.0%	86.2%
4. Relacja należności do zobowiązań	0.7	1.0	1.2	141.0%		115.0% 162.1%
5. Cykl kapitału obrotowego netto	292.5	123.9	154.8	42.3%	125.0%	52.9%
6. Cykl zapasów	15.0	7.3	9.4	48.9%	128.0%	62.6%
7. Cykl należności	259.8	93.8	137.3	36.1%	146.3%	52.8%
8. Cykl zobowiązań krótkoterminowych	364.8	111.1	126.6	30.5%	113.9%	34.7%
9. Cykl środków pieniężnych	418.0	122.1	141.5	29.2%	115.9%	33.9%
10. Cykl konwersji gotówki	-90.1	-10.0	20.0		11.1% -200.7% -22.2%
11. Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto	-508.1	-132.1	-121.5	26.0%	92.0%	23.9%

Podstawowym wskaźnikiem służącym do oceny zdolności przedsiębiorstwa do wywiązywania się z bieżących zobowiązań jest wskaźnik płynności bieżącej (WBPF). Zadowalający poziom tego wskaźnika mieści się w granicach 1,2-20, tak więc osiągnięte w toku analizy wartości z przedziału 1,9-2,4 są wpełni satysfakcjonujące. O takich wielkościach wskaźnika zadecydował stały wzrost majątku obrotowego, a szczególnie należności, przy jednoczesnej tendencji malejącej wartości zobowiązań krótkoterminowych.

Czytaj Jak uzyskać umorzenie należności ZUS?

Podobnie ma się sytuacja w przypadku wskaźnika szybkiego (WPP), gdzie za poziom satysfakcjonujący uznaje się wartość 1. Uzyskana wartość wskaźnika z powodu niewielkiego udziału zapasów w majątku obrotowym (rzędu 2-3%) jest bardzo zbliżona do wartości wskaźnika płynności.

Trzeci z obliczonych wskaźników, którym jest wskaźnik środków pieniężnych (WSP) wskazuje jaki poziom zobowiązań krótkoterminowych może być natychmiast uregulowany ze środków najbardziej płynnych. Uzyskane wskaźniki pomimo zmniejszającej się wartości środków pieniężnych pozwalają na pełne pokrycie zobowiązań krótkoterminowych ze środków najbardziej płynnych, zaś w roku 1995 po całkowitym pokryciu zobowiązań pozostaną jeszcze wolne środki pieniężne. Tak wysoki wskaźnik oznacza co prawda duże bezpieczeństwo spłaty zobowiązań ale jednocześnie wolne środki pieniężne które nie zostały zainwestowane. Przyjmuje się że wskaźnik ten mógłby się utrzymywać na poziomie już 20-30%.

Wykres 1. Wskaźniki płynności

WBPF WPP WSP

Obliczanie cykli stosuje się w celu uzupełnienia badań płynności finansowej o analizę kapitału obrotowego netto i zapotrzebowania na ten kapitał.

Cykl kapitału obrotowego netto wyraża na ile dni obrotu wystarczy kapitał obrotowy netto. Bardzo wysoki wskaźnik uzyskano w roku 1994 tj., na poziomie 292 dni, w latach następnych wynosił on kolejno w 1995 – 124 dni, zaś w 1996 – 155 dni. Wskaźnik uzyskany w 1994 roku na poziomie 292 dni w powiązaniu z cyklem środków pieniężnych na poziomie 418 dni stanowił

niebezpieczeństwo utraty płynności finansowej. Sytuacja stabilizuje się w latach kolejnych, gdy wskaźniki cyklu środków pieniężnych wynoszą: w 1995 roku – 122 dni a w 1996 roku – 141 dni. Gwałtowny spadek wskaźnika cyklu kapitału obrotowego w roku 1995 spowodowany był wzrostem przychodów ze sprzedaży (wskaźnik dynamiki wzrostu w stosunku do roku poprzedniego wynosił 300 %).

Cykl zapasów Cykl należności Cykl zobowiązań

Czytaj Opłacalność emisji publicznej akcji - Ruch S.A.

W okresie 1994 -1995 cykl zobowiązań był dłuższy niż cykl należności. W 1996 roku relacja ta uległa odwróceniu, co może oznaczać wzrost stopnia kredytowania kontrahentów.

Ocena zadłużenia przedsiębiorstwa

Wskaźniki poziomu zadłużenia spółki

Pozycja	Lata	Dynamika
1994	1995	1996	95/94	96/95	96/94
1. Wskaźnik ogólnego zadłużenia	55.5%	45.4%	48.4%	81.8%	106.7%	87.3%
2. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego	140.7%	97.7%	99.5%	69.4%	101.9%	70.7%
3. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego	25.0%	20.6%	19.8%	82.5%	96.3%	79.5%
4. Wskaźnik pokrycia zobowiązań długoterminowych rzeczowymi składnikami majątku	3.9%	9.2%		7.7% 238.5%		83.5% 199.1%

W analizowanym okresie wskaźnik ogólnego zadłużenia jedynie w 1994 roku przekraczał poziom 50%. Było to nieznaczne przekroczenia tej wielkości uznawanej za pewnego rodzaju granicę bezpieczeństwa tego wskaźnika, co prowadzi do wzrostu ryzyka w finansowaniu jednostki.

Udział zewnętrznych źródeł finansowania działalności przedsiębiorstwa systematycznie się zmniejszał. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego spadał i na koniec badanego okresu wynosił 99%. Utrzymuje się więc w granicach normy która przewiduje wartości 1:1. Ze względu na niewielki udział majątku trwałego w aktywach ogółem, wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałami własnymi utrzymywał się na wysokim poziomie i w całym badanym okresie wzrastał.